AI时代，深度阅读硬件逆势升温？ 文石BOOX更新港股招股书 上半年营收5.74亿元

在生成式AI重构信息获取方式背景下，主打深度阅读与专注体验的电子纸阅读器，成为电子纸市场中少数逆势增长的细分品类。

9月23日，广州文石信息科技股份有限公司（BOOX）向港交所主板更新递交上市申请，中信建投国际担任独家保荐人。这是公司继今年1月16日首次递表、申请于7月失效后，更新财务数据再度冲刺IPO。更新招股书显示，2026年上半年公司实现营收5.74亿元，同比增长约7.5%；净利润5327万元，同比下降约24.0%，净利率降至9.3%。

整体大盘承压 阅读需求逆势集中

行业数据显示，电子纸市场并未出现普涨，内部结构分化显著。据洛图科技监测，2026年上半年中国电子纸平板全渠道销量64.6万台，同比下降22.1%。拆分品类来看：线上电子纸阅读器销量38万台，同比增长22.3%；办公本销量下降30.5%，学习本更是同比下降84.6%。

增长动力正重新向最基础的“深度阅读”需求集中。

产品形态维度的趋势同步显现。2026年一季度，6英寸及以下小尺寸电子纸平板销量同比增长27.4%，销量份额升至36.7%，同比提升16.4个百分点，增量主要来自阅读器品类；与此同时彩色化加速渗透，彩色屏在电子纸平板线上市场的渗透率达到14.6%。

换言之，“深度阅读硬件升温”并非整个墨水屏行业复苏，而是在信息碎片化的大背景下，专注阅读、小尺寸便携、彩色化三类细分需求开始逆势扩容。

全球第二大知识生产力工具品牌 彩屏赛道领跑

据弗若斯特沙利文按2025年零售价值统计，文石已是中国第一、全球第二大“知识专注型生产力工具”品牌，全球市场份额4.2%，为全球前五厂商中排名最高的中国企业。该赛道2025年市场规模约353亿元，弗若斯特沙利文预计2026年增至444亿元，2030年进一步达到804亿元，对应2026-2030年复合增长率约16.0%，AI与云服务的渗透被视为核心增长驱动。

细分彩色电子纸赛道，文石优势更为突出。洛图科技数据显示，2025年文石以22.4%的出货量份额位居全球彩色电子纸平板市场第一；2026年一季度，其在中国彩色电子纸平板线上市场的销量份额达34.4%，同样排名首位。

AI融入系统层 构建软硬件生态

产品层面，文石已形成高速阅读器、生产力平板两大硬件产品线，均搭载自研开放式操作系统BOOX OS，上市叙事从单一硬件销售，延伸至“硬件+操作系统+应用”的全生态体系。截至2026年6月30日，BOOX OS月活跃用户超120万，StarNote应用累计下载量约200万次。

AI是本轮产品升级的核心主线，且并非功能式叠加，而是系统级嵌入。早在2025年2月，文石便宣布在墨水屏产品中系统级接入DeepSeek，为行业首个；目前系统内同时集成DeepSeek、通义千问、文心一言、扣子等大模型，支持划线AI、悬浮小窗、独立应用等调用形态。这一定位在首次递表时便已写入业务定义，更新版招股书延续了该表述：消费级护眼读写智能终端、深度融合AI及云服务的BOOX OS，以及专注读写的垂类应用软件。其底层逻辑在于：AI解决信息总结、检索与整理效率，电子纸解决长时间阅读、书写与专注体验，二者形成互补而非替代。

营收保持增长 净利率阶段性承压

2023-2025年，公司营收从8.04亿元增至11.28亿元，两年复合增长率约18.5%；同期净利润分别为1.24亿元、1.21亿元、1.31亿元，利润增速显著慢于收入增速。2026年上半年该趋势进一步放大：收入同比增长约7.5%，净利润却同比下降约24%，净利率从2023年的15.4%降至9.3%。

从经营数据来看，盈利能力承压主要来自三方面结构性因素：一是核心品类均价下行，2025年前三季度生产力平板平均售价2253元，同比下降13.15%，中低端价格竞争部分抵消了高端彩色机型占比提升带来的毛利改善；二是研发投入持续加码，同期研发开支达5340万元，同比增长32.8%，研发增速长期快于收入增速；三是市场拓展投入提升，销售及分销开支占营收比例从2023年的9.1%升至2025年前三季度的13.9%。

当前公司正处于规模扩张、研发与市场投入加码的阶段，收入仍保持增长，净利率能否企稳回升，将是IPO阶段的核心观察指标。

供应链集中 海外收入敞口较高

公司存在两项典型的硬件企业风险。其一为供应链集中度风险。元太科技（E Ink）长期为文石最大的电子纸显示屏供应商，同时通过间接全资子公司川奇光电持有公司4.9%股权，兼具供应商与股东双重身份。此前招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，来自元太科技的采购额分别占公司总采购额的29.1%、28.1%和27.4%。其二为海外市场敞口风险。2024年公司海外收入占比59.4%，2025年前三季度进一步升至59.5%；美国单一市场同期分别贡献19.2%和18.7%的收入，美国关税法规变动被列为核心风险因素之一。

对于近六成收入来自海外、上游核心供应集中度较高的消费电子企业而言，国际贸易环境与供应链稳定性将直接影响盈利弹性。

文石此次再度递表的核心看点，在于电子纸市场发生的结构性重构：学习本与办公本品类承压，纯阅读器需求回升；黑白大屏之外，彩色化、小尺寸化形成新的增长极；与此同时，AI正从独立功能，渗透进阅读、笔记、信息处理的系统流程。

这也让公司的IPO叙事，从传统“墨水屏硬件厂商”，转向围绕专注阅读、开放系统、AI知识处理构建软硬件生态的消费电子科技公司。

站在资本市场视角，验证最终将落脚于两个维度：一是用户规模、营收与细分市场份额的增长速度，决定成长天花板；二是净利率能否止住从15.4%到9.3%的下行趋势，决定增长的质量与可持续性。

参考资料

[1] 广州文石信息科技股份有限公司. 主板上市申请招股书（申请版本）[EB/OL]. (2026-09-23)[2026-09-24].

[2] 弗若斯特沙利文. 全球知识专注型生产力工具市场行业报告[R/OL]. (2026)[2026-09-24].

[3] 洛图科技（RUNTO）. 中国电子纸平板零售市场月度追踪报告[R/OL]. (2026-08-06)[2026-09-24].

[4] 洛图科技（RUNTO）. 全球电子纸市场分析季度报告[R/OL]. (2026)[2026-09-24].

[5] 广州文石信息科技股份有限公司. 文石BOOX公开产品信息与官方公告[EB/OL]. (2026)[2026-09-24].